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来源：资市会
当大家在关注轰轰烈烈的外卖大战，美团早已在AI领域深度布局，广泛落子。
作者 | 资市分子
要说中国互联网领域最能打的，美团无疑是其中之一。
从千团大战到早期的外卖大战，到本地生活保卫战，以及新一轮的外卖大战（外卖与即时零售之战）。
从过往来看，美团的每一仗都是硬仗，打得十分艰难，但从结果来看，每一仗，都有惊无险地过了，过后还更加强大了。
新一轮外卖大战在新一轮AI革命的浪潮下发生，已经持续一年多了。
外卖大战美团肯定一刻都不想打，不想用低价去卷市场，美团管理层前前后后六七次呼吁，反对外卖行业非理性的“内卷式”竞争，但被别人打上门，又不得不反击。
面对来势汹汹的外卖大战，美团打的结果怎么样？守住了吗？
外卖之外，美团又做了什么？
01
外卖大战，美团守住了吗？
外卖行业“内卷式”竞争下，美团的亏损如约而至，与预期基本一致。
2025年，美团实现收入3649亿元，同比增长8%；净利润由盈转亏，全年净亏损234亿元，经营亏损170亿元。其中，外卖业务所在的核心本地商业板块经营亏损69亿元。
虽然整体由盈利转为亏损，但亏损额相对同行并不算多，相当于下半年的外卖大战把上半年的盈利回吐还加了点。
环比来看则出现大幅改善。美团核心本地商业分经营亏损由2025年第三季度的141亿元收窄至第四季度的100亿元，该分部经营亏损率由21.0%环比改善5.5个百分点至15.5%，环比大幅改善。
仅从利润角度看，截至2025年12月31日止九个月，阿里中国电商集团的经调整EBITA同比下降46%，减少700亿元，主要由于对即时零售、用户体验以及科技的投入所致；京东2025年包括外卖在内的新业务经营亏损达466亿元。
而从销售费用的增长看，自外卖大战开始以来的三个季度里，即2025年Q2、Q3、Q4，阿里巴巴销售费用同比2024年同期合计增长了837亿元，京东增长了347亿元，美团增长了387亿元。
过去一年，外卖补贴很疯狂，美团、阿里、京东三家烧掉了超过1500亿元，其中阿里一家多投入的营销费用，甚至超过了京东和美团的总和。外卖大战烧钱的地方，主要包括骑手补贴及价格内卷。
从美团财报来看，骑手补贴主要体现在销售成本中，外卖促销主要体现在销售及营销开支中。
从全年看，美团2025年销售成本2538亿元，较2024年的2078亿元增长22.2%，增加了460亿元，其中包括了核心本地生活及新业务的销售成本增长。
环比来看，美团销售成本由2025年第三季度的703亿元下降3.3%至2025年第四季度的680亿元，缩减了23亿元。
销售及营销开支方面，美团由2024年的640亿元增加60.9%至2025年的1029亿元，增加389亿元。
环比来看，销售及营销开支由2025年第三季度的人民币338亿元减少6.2%至第四季度的317亿元，缩减了21亿元。金额的减少主要由于通过动态优化营销策略减少了推广、广告开支和用户激励。
市场方面，摩根大通2025年11月调研数据显示，从订单量看，美团、阿里、京东三家份额分别为50%、42%和8%。
2025年全年来看，美团以远低于对手的亏损，坚守住了60%的外卖GTV份额，体现出其在中高客单价正餐市场的优势。
以上数据也验证了美团核心本地商业CEO王莆中之前说的，“我们不仅跟得起，而且用了比他们少得多的资源在跟”。
“大家在猛发券的时候，券型、券量、发给谁，这些都是有方法的，统称为打补贴的能力——这是我们近十年时间锻炼出来的。”王莆中称。
对于2025年这场史诗级的外卖大战，美团守住了，还渐渐打出了自己的优势。
美团通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等创新模式，推动“30分钟万物到家”从餐饮外卖拓展至日用百货、3C数码等各个品类。过去一年，美团的交易用户数及用户消费频次均创新高。
此外，美团新业务食杂零售和国际化营收也一举突破千亿元，保持着高基数上的高增长。
财报中，美团称，外部环境剧烈变化，但美团的战略方向始终清晰，并且始终专注于做正确的事。
美团CEO王兴曾说，“归根结底，即时零售仍是零售的一种形态。要在零售业务中取得成功，在各种花哨的东西过后，最终还是要回归基础，确保有品类持续丰富的优质商品选择，确保能提供快速可靠的配送服务，也确保价格始终实惠。”
财报发布前的3月25日，经济日报发文《外卖大战该结束了》，被国家市场监督管理总局转发。文章称，价格战，走不远；内卷竞争，没有赢家。外卖大战，该结束了。
受此影响，当天，阿里、美团、京东股价集体大涨，其中美团港股暴涨13.92%，恒生科技直线拉升。
财报发布后的3月27日，花旗将美团港股评级上调至买入，并将目标价从94港元提升至110港元，称得益于对高客单价和高质量用户的战略聚焦，公司外卖业务的单位经济效益（UE）在去年第四季度实现了可观的环比改善，并料在2026年第一季度进一步改善。
02
AI革命，唯一合理的策略是进攻
打败你的，往往不是对手，而是时代。当AI浪潮席卷互联网，它正在成为互联网下一个超级入口的兵家必争之地。
2025年，美团的研发开支达260亿元，较2024年的211亿元增加23.5%，占收入百分比由6.2%同比增加0.9个百分点至7.1%。主要是由于公司层面对AI的投入增加及雇员薪酬开支增加。
3月26日美团财报电话会上，CEO王兴表示，在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。但美团不会盲目追求成为“词元工厂”，而是将AI视为战略机遇，用于改进、加强甚至彻底变革本地服务这一核心业务。
他透露，自2023年初以来，美团在资本支出和AI人才上进行了大规模投入，“除有云计算业务的企业外，美团在AI上的投入规模，大概率是国内企业里最大的，且已经坚持布局三年多了。”
这并不是王兴第一次谈AI，但是他第一次在财报电话会上，把AI提升到战略主轴的高度。
事实上，美团早已在AI领域深度布局，广泛落子。
全球第一的人形机器人公司宇树科技IPO招股书显示，美团以9.65%的持股比例，居最大外部股东之位。美团不仅持股比例高，也是一众互联网大厂中最早入局的。
另据《中国企业家》统计，目前美团在具身智能领域至少投资了16家公司，其中10家已经成长为独角兽。如在工业、医疗、零售等场景率先实现规模化落地的银河通用，当前估值210亿元，美团是天使投资人；其他具身智能估值超过百亿元的明星企业，包括星海图、自变量、Sharpa等，美团均是在A轮阶段就参与了投资。
在更广泛的硬科技领域，包括芯片/半导体、AI/大模型、智能驾驶等，美团已累计陪伴了28家独角兽、7家上市公司。包括摩尔线程、紫光展锐、沐曦股份、全球大模型第一股智谱、AIG3D、理想、禾赛科技等明星企业。
仔细观察会发现，从算力到决策，从感知到执行，美团的科技布局几乎补齐了一整条链路，为AI进入物理世界构建了一张完整的硬科技能力地图。
美团本身，则将继续投入自研基座大模型LongCat，也和当前行业顶尖的第三方大模型合作，致力于最精准地理解真实物理世界。
王兴认为，AI“超级入口”，关键在于精准理解用户需求，并且高效执行任务，其复杂程度远超“聊天机器人”。
尤其是本地生活领域，消费场景复杂多样、海量商家信息分散，数据和信息未被有效线上化。同时，本地生活平台还需要对履约交付做深入的管理，这是通用AI所欠缺的能力。
基于多年的业务发展，美团掌握了丰富的物理世界信息，并积累了全网最完善的用户真实评价。目前，美团已面向所有用户开放了嵌入美团APP的AI助手“小团”，覆盖了美团本地生活的全品类。用户只需输入服务需求，就可以快速匹配优质商家和商品。
王兴表示，“我们希望用新一代AI技术，让美团APP成为用户解决本地生活需求的首选平台。我们会强化AI搜索能力，强化执行能力，力争把美团升级为领先的AI驱动应用，成为未来本地生活需求的AI入口。”
美团财报中展望2026年，亦表示，“将坚定践行‘零售+科技’的公司战略，全面拥抱AI，整合自研多模态‘LongCat’系列大语言模型和开源模型的优势，依托我们独特的海量本地生活商家信息与真实消费和评价等数据，打造全能型本地生活AI助手。”
“在此过程中，我们将继续坚守‘帮大家吃得更好，生活更好’的公司使命，努力为我们的生态参与者创造实质价值。”
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责任编辑：杨红卜
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